來(lái)源：36氪

　　作者：高歌、喬芊

　　36氪從多個(gè)信源處了解到，馬蜂窩在3個(gè)月以前開(kāi)始進(jìn)行本輪融資，領(lǐng)投方為騰訊，投后估值20億美元，高鵠資本擔(dān)任融資顧問(wèn)。

　　之所以歷時(shí)較長(zhǎng)的原因，據(jù)一位FA告訴36氪，“這是典型的D輪后大美元基金輪次，盡職調(diào)查過(guò)程比較長(zhǎng)，以及各家美元基金對(duì)其變現(xiàn)能力不是特別滿(mǎn)意，所以一直拖著?！?/p>

　　據(jù)一名接近交易的人士對(duì)36氪稱(chēng)，馬蜂窩本輪融資“基本close，只是spa協(xié)議（股權(quán)認(rèn)購(gòu)協(xié)議）還沒(méi)簽”。36氪據(jù)此求證馬蜂窩，對(duì)方表示不予回應(yīng)。

　　但在融資臨門(mén)一腳的時(shí)刻，馬蜂窩又橫生變數(shù)——被內(nèi)容抄襲事件推到了輿論的風(fēng)口浪尖。

　　那么此次融資會(huì)不會(huì)被抄襲事件影響？投資方會(huì)不會(huì)借機(jī)壓低估值？

　　一位接近交易人士表示，影響不大，估值邏輯更多基于營(yíng)收。馬蜂窩的融資階段已經(jīng)走到了D輪后，估值邏輯必須考慮變現(xiàn)，因此營(yíng)收被排在了更優(yōu)先級(jí)的位置。

　　但營(yíng)收也只是眾多考量因素之一。一位旅游行業(yè)投資人分析，馬蜂窩是社區(qū)型的平臺(tái)，一定是從DAU或者游記數(shù)、點(diǎn)評(píng)數(shù)量出發(fā)，加上轉(zhuǎn)化率，得到購(gòu)買(mǎi)量、營(yíng)收數(shù)字，再折算出估值。

　　該人士認(rèn)為，更關(guān)鍵的是，要看本次是否會(huì)“影響到用戶(hù)信任”——用戶(hù)的信任關(guān)系決定了以后會(huì)有多少人去消費(fèi)內(nèi)容?！叭绻绊懙接脩?hù)信任，這個(gè)起點(diǎn)的數(shù)字就發(fā)生了變化，重大的因子會(huì)被調(diào)整，過(guò)去的模型會(huì)被修正。但如果投資人覺(jué)得普通用戶(hù)收到波及程度大，就會(huì)低調(diào)處理，估值上會(huì)有打折，但應(yīng)該會(huì)繼續(xù)支持?！?/p>

　　36氪從另一個(gè)信源處了解到，本次投后估值在20億美金，落在此前市場(chǎng)流傳的20-25億美元的價(jià)格區(qū)間。

　　輿論高壓之下，關(guān)于是否影響到估值及融資進(jìn)程，36氪詢(xún)問(wèn)了10位投資人，其中有6位認(rèn)為不會(huì)受到影響，3位認(rèn)為會(huì)有影響，1位持中立態(tài)度。

　　認(rèn)為不會(huì)受到抄襲事件影響的理由主要有：不涉及商業(yè)本質(zhì)、估值和點(diǎn)評(píng)體系關(guān)聯(lián)度不大、對(duì)用戶(hù)其實(shí)影響不大。

　　認(rèn)為會(huì)受到影響的理由主要有：消費(fèi)者信心會(huì)被動(dòng)搖、投資人也看風(fēng)向（壓價(jià)）、大家不會(huì)不介意注水平臺(tái)。

　　馬蜂窩旅游網(wǎng)副總裁于卓已表現(xiàn)出“不受影響”的態(tài)度。據(jù)財(cái)新報(bào)道，于卓10月23日在澳門(mén)出席活動(dòng)時(shí)表示，此次內(nèi)容事件不會(huì)影響公司正常運(yùn)營(yíng)，希望未來(lái)兩至三年內(nèi)完成IPO。 

　　獵鷹創(chuàng)投董事總經(jīng)理李圓峰認(rèn)為，旅游類(lèi)社區(qū)（社群）可以按日活+收入估值，每個(gè)日活100-200美金。這次事件對(duì)后續(xù)融資影響不大，因?yàn)閁GC生活資訊類(lèi)點(diǎn)評(píng)在馬蜂窩融資中不是核心價(jià)值版塊。如果說(shuō)有估值影響，那么是投資人借此機(jī)會(huì)要求降低15%-20%的估值。

　　據(jù)獵豹全球智庫(kù)2018年Q1數(shù)據(jù)，馬蜂窩旅游網(wǎng)自2月份開(kāi)始，周活全季度上漲達(dá)2.7倍。而在交易能力上，36氪從信源處獲知，2018年平臺(tái)GMV預(yù)計(jì)突破150億人民幣。