來源：36氪

　　作者：高歌、喬芊

　　36氪從多個信源處了解到，馬蜂窩在3個月以前開始進(jìn)行本輪融資，領(lǐng)投方為騰訊，投后估值20億美元，高鵠資本擔(dān)任融資顧問。

　　之所以歷時較長的原因，據(jù)一位FA告訴36氪，“這是典型的D輪后大美元基金輪次，盡職調(diào)查過程比較長，以及各家美元基金對其變現(xiàn)能力不是特別滿意，所以一直拖著。”

　　據(jù)一名接近交易的人士對36氪稱，馬蜂窩本輪融資“基本close，只是spa協(xié)議（股權(quán)認(rèn)購協(xié)議）還沒簽”。36氪據(jù)此求證馬蜂窩，對方表示不予回應(yīng)。

　　但在融資臨門一腳的時刻，馬蜂窩又橫生變數(shù)——被內(nèi)容抄襲事件推到了輿論的風(fēng)口浪尖。

　　那么此次融資會不會被抄襲事件影響？投資方會不會借機(jī)壓低估值？

　　一位接近交易人士表示，影響不大，估值邏輯更多基于營收。馬蜂窩的融資階段已經(jīng)走到了D輪后，估值邏輯必須考慮變現(xiàn)，因此營收被排在了更優(yōu)先級的位置。

　　但營收也只是眾多考量因素之一。一位旅游行業(yè)投資人分析，馬蜂窩是社區(qū)型的平臺，一定是從DAU或者游記數(shù)、點(diǎn)評數(shù)量出發(fā)，加上轉(zhuǎn)化率，得到購買量、營收數(shù)字，再折算出估值。

　　該人士認(rèn)為，更關(guān)鍵的是，要看本次是否會“影響到用戶信任”——用戶的信任關(guān)系決定了以后會有多少人去消費(fèi)內(nèi)容。“如果影響到用戶信任，這個起點(diǎn)的數(shù)字就發(fā)生了變化，重大的因子會被調(diào)整，過去的模型會被修正。但如果投資人覺得普通用戶收到波及程度大，就會低調(diào)處理，估值上會有打折，但應(yīng)該會繼續(xù)支持?！?/p>

　　36氪從另一個信源處了解到，本次投后估值在20億美金，落在此前市場流傳的20-25億美元的價格區(qū)間。

　　輿論高壓之下，關(guān)于是否影響到估值及融資進(jìn)程，36氪詢問了10位投資人，其中有6位認(rèn)為不會受到影響，3位認(rèn)為會有影響，1位持中立態(tài)度。

　　認(rèn)為不會受到抄襲事件影響的理由主要有：不涉及商業(yè)本質(zhì)、估值和點(diǎn)評體系關(guān)聯(lián)度不大、對用戶其實(shí)影響不大。

　　認(rèn)為會受到影響的理由主要有：消費(fèi)者信心會被動搖、投資人也看風(fēng)向（壓價）、大家不會不介意注水平臺。

　　馬蜂窩旅游網(wǎng)副總裁于卓已表現(xiàn)出“不受影響”的態(tài)度。據(jù)財新報道，于卓10月23日在澳門出席活動時表示，此次內(nèi)容事件不會影響公司正常運(yùn)營，希望未來兩至三年內(nèi)完成IPO。 

　　獵鷹創(chuàng)投董事總經(jīng)理李圓峰認(rèn)為，旅游類社區(qū)（社群）可以按日活+收入估值，每個日活100-200美金。這次事件對后續(xù)融資影響不大，因?yàn)閁GC生活資訊類點(diǎn)評在馬蜂窩融資中不是核心價值版塊。如果說有估值影響，那么是投資人借此機(jī)會要求降低15%-20%的估值。

　　據(jù)獵豹全球智庫2018年Q1數(shù)據(jù)，馬蜂窩旅游網(wǎng)自2月份開始，周活全季度上漲達(dá)2.7倍。而在交易能力上，36氪從信源處獲知，2018年平臺GMV預(yù)計突破150億人民幣。