在拼多多黃崢當年敲鐘的上海中心，蒯佳祺終于為達達集團敲響了上市鐘聲。

“從兒童變成少年。”他這樣形容達達的今天。并希望達達，“懷有巨大的敬畏心和使命感去創(chuàng)造、去發(fā)展，一切才剛剛開始。”

創(chuàng)立6年時間，達達成為了中國領(lǐng)先的本地即時零售和配送平臺，旗下有達達快送和京東到家兩大核心業(yè)務(wù)平臺，在兩個領(lǐng)域市占率均處于領(lǐng)先位置。

5日晚間9點半，達達集團正式登陸美國納斯達克交易所掛牌上市。達達集團公布IPO發(fā)行價定為16美元/ADS(美國存托股票)，股票代碼DADA。發(fā)行規(guī)模由此前公布的1650萬ADS增發(fā)至2000萬ADS，每ADS代表4股普通股。達達集團IPO募資規(guī)模約在3.68億美元。

以發(fā)行價16美元計算，達達集團總市值34.99億美金。截止收盤，達達股價收于15.99美元，微跌0.06%，市值34.97億美元。

按招股書信息，募集的資金將有約35%用于技術(shù)研究和開發(fā)，約40%用于營銷推廣和擴大用戶，剩余資金將用于公司的一般用途，包括營運資金以及潛在的策略性投資和收購。

隨著達達逐漸“糧草充盈”，即時配送領(lǐng)域也正式迎來了下半場。未來達達、餓了么蜂鳥及美團閃送“三國殺”好戲，即將上演。

負重上市，三年累計虧損50億

過去三年，達達集團營收均保持著高速增長。2017年至2019年，達達集團的營收分別為12.18億元、19.22億元和30.997億元。2019年下半年收入同比增長90%，2020年第一季度收入進一步加速增長，同比增長109%。

2020年第一季度，達達快送、京東到家在整體凈收入中的占比分別為53.8%和46.2%，兩條業(yè)務(wù)主線在集團整體凈收入中的占比愈發(fā)平衡。

但與此同時，虧損情況也在日益加劇。

2017年至2019年，集團凈虧損分別為14.49億元、18.78億元和16.698億元。

達達對此的解釋是，其連續(xù)虧損或許和騎手支付成本有關(guān)。“我們預(yù)計隨著業(yè)務(wù)的擴展，騎手成本和運營成本將會增加。”

2017年至2019年，公司在運營以及支持方面的成本分別為15.93億元、20.44億元、28.46億元，這其中騎手的支付成本分別為15.267億元、19.183億元和26.791億元，此外，同期對騎手的獎勵分別為1.274億元、2.237億元和1.922億元。

截至2020年3月31日的前12個月，達達共有超過63.4萬活躍騎手，累計完成了8.22億單。而達達快送業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了全國2400多個縣區(qū)市，日單量峰值約1000萬單。

達達集團在招股說明書中表示：能否實現(xiàn)盈利取決于能否改善市場地位和形象，擴展在線平臺，維持有競爭力的價格，提高運營效率和獲得融資的能力，這可能受到無法控制的眾多因素的影響。

又一“京東系”企業(yè)上市

據(jù)招股書，現(xiàn)有股東京東、沃爾瑪有意成為達達基石投資者，分別認購6000萬美元和3000萬美元。

京東為其最大外部股東，持有47.5%股份，紅杉資本中國為其最大機構(gòu)股東，持股10.5%，沃爾瑪和DST分別持有10.0%和8.7%股份。

與此同時，京東、沃爾瑪也是達達最主要收入來源。

招股說明書顯示，2017年至2019年，達達集團來自于大股東京東的營收占比分別為56.7%、49.1%、50.5%，關(guān)聯(lián)性交易基本在五成上下。2018年8月至年末、2019年全年、2020年前三個月，來自沃爾瑪?shù)臓I收占比分別為4.6%、13%、14.9%，關(guān)聯(lián)交易遞增。

對于營收來源過于單一這點，招股說明書中也對這一風險進行提示。達達表示，“如果與這兩個主要客戶的業(yè)務(wù)合作協(xié)議被終止或在到期后未續(xù)簽，則我們的業(yè)務(wù)關(guān)系可能受到不利影響。同時，與任何此類客戶的關(guān)系的惡化，或其中任何市場的重大不利趨勢這些客戶的運營可能會嚴重干擾達達集團運營，并且運營活動的收入和現(xiàn)金流量可能會大大減少。”

一方面，超過五成的關(guān)聯(lián)性交易，有可能會使得投資者對達達集團抗風險能力表示懷疑。未來，或會長久性的影響其估值上升。

另一方面，如果有一天失去京東的“供血”，達達是否有獨立應(yīng)對市場競爭的能力，還是一個問號。未來，創(chuàng)建多元化的營收來源，是達達不得不去解決的難題。

此外，該公司沒多少有息債務(wù)，截止2020年3月，現(xiàn)金等價物及短期投資共19.3億元。

三強多霸，即時配送市場競爭激烈

“即時快遞第一股”的背后，是即時配送市場日益激烈的競爭。

首先，美團和餓了么兩大巨頭已經(jīng)下場。

美團2017年就上線跑腿業(yè)務(wù)，2019年推出美團配送。前不久舉辦的美團配送一周年活動上，美團公布，平臺擁有399萬活躍騎手，覆蓋全國2800個縣級以上的城市，涵蓋餐飲、生鮮、商超、書店、鮮花等620萬多品類商戶。

在其今年一季度財報中，新業(yè)務(wù)一季度同比增長4.85%至41.68億元，這其中就包含閃購等新零售到家業(yè)務(wù)。不難發(fā)現(xiàn)，非外賣類的即時配送訂單，已然成為美團新業(yè)務(wù)的增長引擎。

另一個巨頭餓了么，是在2019年6月宣布即時物流品牌蜂鳥獨立，并在當天宣布蜂鳥即配將在未來3年里建設(shè)2萬個全數(shù)字化即配站，把服務(wù)拓展到更多行業(yè)和區(qū)域。借助阿里本地生活生態(tài)勢能，截止去年9月，餓了么已經(jīng)與大潤發(fā)、百聯(lián)、華潤萬家等1萬家大型超市，以及近20萬家的連鎖商超建立合作。

與此同時，達達的競爭對手還有閃送、UU跑腿，以及物流配送公司跨界競爭的中通、圓通、順豐、丹鳥等，還包括其他本地的一些生鮮配送平臺。

據(jù)艾瑞報告發(fā)布的《2019年中國即時物流行業(yè)研究報告》預(yù)計，即時物流行業(yè)2019年訂單量將達到185億單，規(guī)模突破1312億元，2020年將達到1700億元。千億市場的誘惑之下，即時配送領(lǐng)域日后競爭必然更加激烈。

根據(jù)比達咨詢發(fā)布的《2019年第1季度中國即時配送市場研究報告》，從市場格局來看，蜂鳥配送、達達集團、美團配送的市場份額占比分別為28.4%、25.6%和24.8%。三者之間的市場份額差異極小。

即便已經(jīng)成功上市，對于達達而言行業(yè)競爭依然巨大，能否站穩(wěn)腳跟分到足夠大的蛋糕，一切還是未知數(shù)。