醞釀多時(shí)，美圖公司上市的日期終于敲定。12月5日美圖宣布將于15日在香港上市，擬發(fā)行5.74億股，每股發(fā)售價(jià)定在8.5-9.6港元，融資金額為48億-55億港元。此前，很多媒體稱美圖赴港IPO為“流血上市”，美圖成立8年來(lái)，過(guò)去一直在默默地?cái)U(kuò)展用戶群，營(yíng)運(yùn)主要靠風(fēng)險(xiǎn)資本輸血來(lái)維持，以致于累計(jì)虧損超過(guò)11億元人民幣而不被外界看好。

　　美圖不只是一家P圖公司

　　談到美圖，說(shuō)其為顏值經(jīng)濟(jì)的鼻祖，恐怕沒(méi)有人敢說(shuō)第二。2008年，這家最初以圖片處理為主業(yè)的公司誕生了，隨后迅速獲得了大量的年輕愛(ài)美用戶?，F(xiàn)在，美圖的產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋了全球11臺(tái)移動(dòng)設(shè)備，海外用戶總數(shù)也超過(guò)了3.7億。要知道用戶數(shù)超過(guò)10億的公司全球僅有8家，美圖是唯一一家沒(méi)有上市公司。

　　2014年，美圖推出了美拍，成功地將圖片美化升級(jí)到視頻與直播社區(qū)——2016年，面對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以及短片視頻的爆發(fā)，2016年1月，美圖推出了美拍直播平臺(tái)，并且成功實(shí)現(xiàn)二次流量轉(zhuǎn)化;2016年6月，美拍月活躍用戶數(shù)達(dá)到約1.41億人，美拍應(yīng)用的用戶每天在美拍上花費(fèi)的時(shí)間，由2014年5月美拍首次推出時(shí)的12.9分鐘增加至2016年6月的31.5分鐘。

　　美拍一戰(zhàn)成名，晉升為用戶最喜歡的三款短視頻平臺(tái)之一——根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，中國(guó)約62.4%的短視頻平臺(tái)用戶將美拍列入其最喜愛(ài)的三款短視頻平臺(tái)之一。按自2016年1月至2016年5月期間訪問(wèn)相關(guān)短視頻平臺(tái)自身應(yīng)用的平均月活躍設(shè)備數(shù)計(jì)算，名列前茅的中國(guó)短視頻平臺(tái)包括GIF快手、美拍、小咖秀、小影及秒拍，其中美拍排名第二。

　　在社交社條道路上，美圖還推出面對(duì)年輕人的聊天產(chǎn)品：閃聊。不僅如此，在潮自拍這款A(yù)pp也已經(jīng)推出賬號(hào)體系，也意味著美圖系產(chǎn)品全面已經(jīng)開(kāi)始全面社區(qū)化。

　　美圖要虧損到什么時(shí)候

　　盡管坐擁龐大的用戶，美圖的盈利能力卻受到質(zhì)疑。從2013年至2015年，美圖的收入由8，600萬(wàn)元(人民幣，下同)大增至7.5億元，虧損卻擴(kuò)大至22億。撇除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值虧損，截至今年6月底，三年半累計(jì)虧損超過(guò)11億元。照預(yù)計(jì)，今年明年公司還會(huì)繼續(xù)虧損。此前，一位美圖高管在接受采訪時(shí)表示，到明年年底，美圖仍會(huì)虧損。

　　公開(kāi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，美圖公司在2013年、2014年及2015年財(cái)年的總收益分別為8587.7萬(wàn)元、4.88億元以及7.42億元，分別虧損2581.3萬(wàn)元、17.72億元以及22.17億元。盡管該公司宣稱有了新的業(yè)務(wù)模式，但是短期內(nèi)也難以實(shí)現(xiàn)盈利。只好盡量實(shí)現(xiàn)導(dǎo)流。在其他應(yīng)用，包括手機(jī)硬件上實(shí)現(xiàn)盈利?？墒怯捎谑袌?chǎng)影響力較弱。手機(jī)市場(chǎng)紅利期已過(guò)，顯然美圖無(wú)法在這些層面上達(dá)到自己想要的目標(biāo)。

　　連年虧損并不可怕?？膳碌氖菬o(wú)法找到自己合適的盈利模式。此番美圖宣稱自己要在電商和手機(jī)上做文章。馬云曾言，純電商無(wú)前景，新零售才有未來(lái)。那么美圖依賴軟件作為導(dǎo)流入口的做法和傳統(tǒng)電商的區(qū)別在哪兒呢?亞馬遜虧損了15年才獲得盈利，是依托于前期的戰(zhàn)略眼光和合理的科技布局。可美圖一直將眼光聚焦在紅海上，在科技等領(lǐng)先領(lǐng)域基本涉獵很少，將錢一直燒在現(xiàn)有的渠道上，盡力去做出有機(jī)會(huì)盈利的賬面，想有所作為確實(shí)很難。

　　美圖上市后盈利可期？

　　按照目前的情況來(lái)看，美圖一旦登陸港交所，將成為自阿里巴巴之后，香港近十年來(lái)最大一宗科技新股，也成為港交所僅次于騰訊的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。但在前行的路上，美圖也收到了諸多質(zhì)疑，除了連續(xù)的虧損，美圖自稱為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司，但大部分盈收卻來(lái)自美圖手機(jī)的情況也一直遭人詬病。

　　招股書(shū)顯示，截至2013年、2014年、2015年以及2016年前6個(gè)月，美圖在智能硬件部分(主要包括美圖手機(jī))的收益分別占了總收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%。而在線廣告服務(wù)分別占總收益的40.2%、11.9%、9.8%和4.4%

　　美圖目前單一的盈利結(jié)構(gòu)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為將成為其未來(lái)發(fā)展的最大阻礙。且不論若僅依靠智能手機(jī)，美圖不可能獲得資本市場(chǎng)45億美元的高估值，即便以此為主營(yíng)業(yè)務(wù)在手機(jī)領(lǐng)域發(fā)展，美圖與其他手機(jī)廠商競(jìng)爭(zhēng)也并不占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)。

　　目前，在美圖硬件銷售、廣告、游戲和電商四大塊業(yè)務(wù)收入中，電商、游戲和廣告，應(yīng)該是最有想象力的領(lǐng)域，但前提是美圖必須完成從工具性產(chǎn)品供應(yīng)商向社交網(wǎng)站服務(wù)提供者的轉(zhuǎn)型，只有這樣，它將來(lái)才有可能像微信、陌陌那樣擠入主流的社交網(wǎng)站圈。

　　而外界最關(guān)心的問(wèn)題是，此次美圖的發(fā)行價(jià)在美股9港元左右，融資50億港元左右，而市值可望超過(guò)50億美元。美圖真的值這么多錢嗎?虧損嚴(yán)重、變現(xiàn)無(wú)門、資本退出壓力和虛無(wú)縹緲的生態(tài)概念，讓美圖的未來(lái)頗似水月鏡花。對(duì)于美圖而言，八年時(shí)間，似乎并不短暫，但卻依舊沒(méi)有探究出一條屬于美圖的航線。究竟美圖的未來(lái)到底會(huì)怎么走，我們期待著上市完成后聽(tīng)蔡文勝來(lái)講一講他心中的藍(lán)圖。

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