首家獨角獸CDR來了!日前，證監(jiān)會披露了小米集團公開發(fā)行存托憑證招股說明書。從文件來看，小米CDR的保薦機構(gòu)為中信證券，擬上市地為上交所;H股上市由高盛、摩根士丹利以及中信里昂證券聯(lián)合保薦。CDR募資主要用于研發(fā)核心自主產(chǎn)品，擬投入資金占比30%;擴大并加強IoT及生活消費產(chǎn)品及移動互聯(lián)網(wǎng)服務(包括人工智能)等主要行業(yè)的生態(tài)鏈，擬投入資金占比30%;全球擴張擬投入資金占比40%。

　　值得關(guān)注的是，小米正在剝離金融業(yè)務。實際上，早在小米集團向港交所遞交的招股說明書中，已經(jīng)披露了將金融板塊拆分獨立的消息。而據(jù)此次的CDR文件顯示，截至招股說明書簽署日，小米的金融相關(guān)業(yè)務均已重組至小米金融，小米金融為小米集團的全資控股子公司。但基于未來業(yè)務發(fā)展規(guī)劃，集團擬采用股權(quán)激勵的方式將小米金融作為獨立運營主體逐步剝離。

　　小米金融牌照較齊全

　　業(yè)務層面仍有發(fā)展空間

　　資料顯示，小米集團從 2015 年開始涉足互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務。CDR招股說明書顯示，小米從事的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務涵蓋供應鏈融資業(yè)務、互聯(lián)網(wǎng)小額貸款業(yè)務、支付業(yè)務、理財產(chǎn)品分銷業(yè)務、互聯(lián)網(wǎng)保險服務等。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2018 年第一季度，小米金融的收入及稅前凈利潤占小米集團的比例分別為 0.90% 和不足 0.22%。截至 2018 年 3 月 31 日，小米金融總資產(chǎn)占小米集團的比例為 13.55%。

　　雖然業(yè)務占比和利潤貢獻并不算大，金融布局起步時間與BATJ相比也較晚，但是在相關(guān)牌照獲取上卻一點也不含糊。據(jù)了解，小米目前已拿下券商、銀行、保險經(jīng)紀、第三方支付、網(wǎng)絡小貸、商業(yè)保理等多塊金融牌照。

　　蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言對《證券日報》記者表示，就公開披露的資料看，小米集團將金融業(yè)務定位于鐵人三項中“互聯(lián)網(wǎng)服務”眾多條線中的一環(huán)，只是與內(nèi)容產(chǎn)品、娛樂產(chǎn)品、效能工具等并列，從資產(chǎn)和營收占比看，金融條線也只是占據(jù)很小的比例。從小米目前的戰(zhàn)略布局看，硬件仍然是所有業(yè)務的核心支撐點，硬件領域的市場競爭依舊激烈，金融業(yè)務暫時仍處于補充和輔助地位。

　　“小米的金融布局，牌照比較齊全，但業(yè)務層面仍有很大空間，某種程度上與其在集團內(nèi)的地位及所獲取的資源是相關(guān)的”，薛洪言認為，將金融業(yè)務獨立拆分出來，并未切斷小米金融與小米生態(tài)的聯(lián)系，同時在戰(zhàn)略、運營、資源投入等方面更加獨立，或?qū)⒋蟠筢尫沤鹑跅l線的戰(zhàn)斗力。此外，從集團中拆分金融業(yè)務，也是互聯(lián)網(wǎng)巨頭的一貫做法，為后期的獨立融資和上市埋下伏筆。

　　擬采用股權(quán)激勵

　　向管理層等授予期權(quán)

　　小米CDR招股書顯示，截至招股說明書簽署日，小米的金融相關(guān)業(yè)務均已重組至小米金融，小米金融為小米集團的全資控股子公司?；谖磥順I(yè)務發(fā)展規(guī)劃，小米集團擬采用股權(quán)激勵的方式將小米金融作為獨立運營主體逐步剝離。擬采用的股權(quán)激勵計劃將向雷軍、小米金融管理層及核心員工授予小米金融期權(quán)，該激勵計劃已經(jīng)董事會審議通過并獲得全體股東的同意。

　　在經(jīng)營風險方面，招股說明書顯示，小米金融仍處于發(fā)展早期，公司難以保證小米金融未來對小米集團是否會更加重要，尤其是當小米金融的發(fā)展速度超過小米集團時?？傮w而言，小米金融對小米集團越重要，則小米金融的剝離預計對公司財務報表產(chǎn)生的影響越大。此外，小米金融的核心業(yè)務與小米集團不同。隨著小米金融業(yè)務日漸成熟，公司難以保證小米集團與小米金融的持股員工及期權(quán)持有人的利益始終保持一致。

　　同時，由于小米金融重組，截至招股說明書簽署日，小米集團向小米金融集團分別提供約 8.3 億美元及 2.99 億元人民幣的小米金融重組貸款。通過運作小米金融期權(quán)計劃,公司預計小米金融未來將不再為小米集團的控股子公司。為規(guī)范小米金融未來與小米集團之間的交易,維護投資者權(quán)益,公司與小米金融簽訂了框架協(xié)議，就未來三年(2018年-2020 年)的交易限額進行了約定。

　　根據(jù)協(xié)議的約定，未來三年，小米集團為小米金融提供的金融服務(包括借款及其他信貸和擔保服務，以及結(jié)算服務、承兌票據(jù)、委托貸款、信托貸款、信用證、資產(chǎn)支持證券及融資、財務及融資咨詢等，但不包括小米集團就小米金融重組為其提供的一次性重組貸款)的最高金額上限分別為人民幣 127.70 億元、 149.50 億元和 145.50 億元。此外，小米集團與小米金融亦就營銷服務、全面支持服務、 支付結(jié)算服務等設定了最高交易限額。

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